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     工程机械:给反弹找点理由,继续推荐。本周2个交易日工程机械品种反弹,三一重工、中联重科反弹幅度达到7%。反弹的理由主要是政策微调预期再起、估值相对便宜、4月份挖机销量可能超出季节性特征。从我们的观点来看,中挖有望开始恢复。虽然从宏观先导指标新开工计划投资额和中长期信贷余额增速角度来看,工程机械尤其是挖掘机销量持续超季节性特征的宏观环境并不存在,但是在预期微调的前提下,后期新开工逐渐复苏的概率偏大。所以压低挖掘机销量的核心品种中挖有可能走出低谷,从而带动挖掘机销量恢复。业绩增速逐渐回升是大概率事件。虽然除三一重工、中联重科、安徽合力之外,其他的工程机械品种受销量大幅负增长影响,一季度业绩负增长的幅度比较大,但是从销量趋势角度来看,1季度应该是工程机械企业尤其是土方机械企业业绩的低点。逐月回升是大概率事件的情况下,没有必要对工程机械业绩太过于悲观。核心风险:新开工再次低于预期、1季报业绩大幅低于预期。

　　航空航天:北斗导航应用推广加速。目前交通运输部、中国气象局示范项目已经启动,广东省、农业部、国家林业局、公安部、国家电网、湖南省、陕西省等行业/区域示范项目正在组织认证。后期将在示范的基础上加大推广力度。同时大众市场的启动快于我们预期。车载导航项目已经集中测试,认为导航芯片符合产业化应用的基础。关注5月份中国卫星导航第三次年会可能的政策变化。

　　通用机械:螺杆空压机行业4月仍在复苏过程中。据我们对核心空压机配件供应商的调研,4月排产比3月略多,3、4两月产能利用率接近100%,显示行业4月仍在复苏过程中。空压机配件厂担忧这波复苏是下游组装厂一次性补库存导致的,但我们从最终端经销商了解的情况能够消除这种担心,矿山机一如既往趋势良好,工厂机自3月以来复苏明显。从一年的周期来看,推广二级能效螺杆空压机的支持政策有****的可能性,对技术领先的整机厂和零部件供应商形成利好。我们持续推荐开山股份,二季度末可以关注汉钟精机的空压机头业务。

　　农业机械:拖拉机2月数据同比大幅回升,看好未来收割机销量。2012年2月份,拖拉机行业实现工业总产值90.71亿元,实现销售产值88.42亿元,同比分别增长52.66%和53.03%,环比分别增长54.79%和70.36%。将1月、2月合并起来2012年我国拖拉机产量和销量分别为149.31亿元和140.32亿元,同比增长17.4%和14.7%。据中国农业机械协会统计,今年1-2月份农机全行业共完成工业总产值365.96亿元,比去年同期增长26.36%,工业销售产值共完成342.36亿元,比去年同期增长26.54%。我们认为拖拉机数据的同比增长主要得益于国家加大农机补贴力度和相关政策的影响,我们看好后续其它农业机械,特别是收割机的销售情况。重点关注新研股份。

　　本周是申万机械组合第三期第八周,给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、山东矿机、尤洛卡、亚威股份、开山股份的投资组合建议。